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新钢股份:设立节能环保子公司,募投项目顺利推进

发布时间:2017-12-25    研究机构:招商证券

1、设立节能环保全资子公司,降本增效。

公司此次以自有资金投资设立的全资子公司,主要是对公司钢铁生产过程中产生的余热、余压发电及煤气进行综合利用高效发电,以提高资源综合利用效率,是前期定增募投项目的重要一部分。该子公司的设立将有助于优化内部环保资源和业务结构,有利于公司更好地满足公司多元化发展和环保政策的要求,符合公司的长期发展战略。同时,优化内部资源有利于降低生产成本,提高产能利用率,进一步保持较高产能。根据前期定增规划,煤气综合利用高效发电项目将推进公司节能环保及提高自发电比例。项目建成达产后,预计年均外购用电成本减少3.76亿元,内部收益率为19.98%,经济效益指标良好。

2、环比业绩持续改善,全年值得期待。

受板材价格不断上涨以及板材下游汽车、家电行业需求旺盛的影响,公司业绩快速增长。前三季度累计实现营收355.10亿元,同比增65.61%;实现归母净利润13.75亿元,同比增长398.36%。其中,Q3单季盈利8.03亿元,为连续第6个季度环比持续改善。Q3吨钢净利达到400元/吨左右,也是公司上市以来盈利最好水平。四季度以来,需求保持平稳,库存连续下降至09年来低位,加之北方采暖季限产影响显现,行业吨毛利环比继续改善,其中,板材当前吨毛利环比增约45%,长材吨毛利环比增74%左右。公司作为江西地区板材龙头,不受当前采暖季限产影响,预计四季度盈利环比降继续提升,全年业绩值得期待。

3、估值低、弹性不错的板材标的。

公司每股钢产量27.2万吨、吨钢市值2283元,在所有钢铁股中均排名靠前。因此,公司拥有不错的业绩改善弹性,是弹性较大的板材企业之一。公司前业绩高增长也验证了其业绩改善的高弹性。同时,按测算的全年业绩,公司对应PE为7倍左右,是估值较低的钢铁股之一,具备较强吸引力。

盈利预测与投资建议:预计公司17-19年实现EPS分别为0.78元、0.98元、1.17元,当前股价对应PE分别6.8倍、6.2倍、5.5倍。公司估值低、弹性较大,仍是板块投资首选标的之一。维持“审慎推荐-A”评级。

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