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新钢股份(600782):产销平稳 资产负债表持续优化

发布时间:2020-04-22    研究机构:国泰君安证券

  本报告导读:

  公司2019 年业绩符合预期,全年钢材产销量保持增长,资产负债表持续优化。目前基建及建筑用钢需求明显回升,2020 年钢铁需求不悲观,公司业绩或保持较高水平。

  投资要点:

  维持“增持”评级。 公司2019年全年实现营业收入579.04亿元,同比上升1.65%;归母净利润34.14 亿元,同比下降42.19%,公司业绩符合预期。

  考虑到新冠疫情影响,下调公司2020/2021 年EPS 预测为1.01/1.12 元(原1.25/1.38 元),新增2022 年EPS 预测为1.20 元。参考同类公司,给予公司2020 年PE 6X 进行估值,维持公司目标价6.12 元,“增持”评级。

  产销平稳,全年业绩保持较好水平。2019 年公司钢材产品产销量分别为914、920 万吨,较2018 年分别上升3.16%、2.97%;以钢材营收计算,公司钢材产品吨钢售价为3653 元/吨,吨钢成本为3260 元/吨,吨钢毛利为393 元/吨,同比下降323 元/吨,吨钢净利为352 元/吨,同比下降291元/吨。在成本端铁矿价格强势及行业供给大幅上升的背景下,公司业绩下滑幅度优于行业平均,整体保持较好水平。目前基建及建筑用钢需求强势回升,预期公司2020 年产销量维持高位。

  资产负债率持续下行,经营性现金流净额大幅上升 。公司2019 年资产负债率为50.64%,同比下降2.48 个百分点,受益于良好稳定的经营状况,公司2019 年经营性现金流净额为63.33 亿元,同比上升113.45%。

  基建及建筑用钢需求强势回归,公司业绩有望保持较高水平。目前基建及建材用钢需求已明显回升,钢材表观消费量已达往年同期最高水平,钢材库存加速去化,2020 年钢铁需求无需悲观,钢价不弱。公司作为区域龙头钢企将充分受益,业绩有望保持较好水平。

  风险提示:疫情影响持续扩大;突发安全事故

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