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新钢股份:灵活应对板长格局变化,Q2业绩环比提升

发布时间:2017-08-24    研究机构:兴业证券

H1业绩同比大增。受益于上半年钢材价格高位运行,公司在上半年实现营业收入226亿元,同比增长83.69%,实现归母净利润5.72亿元,同比大增416.11%,实现扣非后归母净利润5.35亿,同比大增849.3%。分季度来看,Q2实现业绩3亿,环比提高10.29%。

灵活的产线转换机制,是公司二季度业绩实现环比增长的主因。从公司的产品结构来看,板材仍是公司收入和利润的主要来源。今年3月份开始,行业板材的价格和盈利水平均出现持续下滑,二季度热轧和冷轧的吨毛利情况都显著低于建筑钢材。但公司二季度却展现出了与行业不同的业绩表现,归母净利润实现环比10%以上的增长,主要是公司采用了动态优化生产组织,以及时应对长、板材格局的变化。1-2月和3-6月,公司分别针对“板强长弱”和“长强板弱”的市场行情,灵活调配长材与板材生产的比例,以及长材中建材与品种材的生产比例,最终实现效益最大化。

定增过会,成本&费用有望进一步下降。公司拟定增12.6亿元用于煤气综合利用高效发电项目,项目建成后预计可年均减少外购用电成本约37,618万元,另外5亿元用于偿还银行贷款,预计每年可减少利息费用约2,175万元。目前定增项目已经顺利过会。

预计公司2017-2019年归母净利润为14.96亿元、15.57亿元和16.36亿元,EPS为0.54元、0.56元和0.59元,对应目前PE分别为9.6倍、9.2倍和8.8倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷